【中玻網(wǎng)】近期，中信建投調(diào)研了中航三鑫。公司前身是深圳三鑫特種玻璃技術(shù)股份有限公司，2008年股權(quán)變更實際控制人成為中航工業(yè)集團。公司目前是中航工業(yè)集團旗下21家上市公司之一，是中航工業(yè)集團旗下材料板塊的要點上市公司，也是未來集團相關(guān)資產(chǎn)整合的重要平臺。
　　
　　另外作為建筑幕墻的龍頭，公司目前正在一體布局特種玻璃業(yè)務(wù)，特玻業(yè)務(wù)將是公司未來主要的利潤增長點。綜合而言，給予公司“買入”評級。
　　
　　幕墻工程業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展
　　
　　公司主營業(yè)務(wù)為建筑幕墻工程和特種玻璃材料。自上市以來借助資本市場的融入資金平臺先后建立大亞灣節(jié)能幕墻生產(chǎn)基地，海南特玻生產(chǎn)基地等逐步擴大特種玻璃生產(chǎn)規(guī)模，延伸產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
　　
　　公司幕墻工程業(yè)務(wù)在2007年～2008年兩年經(jīng)歷了高速發(fā)展，2009年上半年受全部資金危機影響增速快速下滑到8.5%，下半年市場企穩(wěn)回升。
　　
　　大亞灣幕墻基地建成后，提高了公司幕墻工程產(chǎn)業(yè)鏈的加工配套能力，幕墻工程公司先后承接了深圳經(jīng)濟權(quán)益憑證交易單位大廈幕墻工程、昆明機場幕墻工程、阿聯(lián)酋公園塔酒店幕墻工程等特大型高等幕墻項目。
　　
　　中信建投預(yù)計未來幾年該業(yè)務(wù)能保持在20%左右，是一塊穩(wěn)定增長的業(yè)務(wù)，毛利率基本維持在14%左右。
　　
　　特種玻璃將是未來利潤增長點
　　
　　公司涉足特種玻璃行業(yè)時間雖不長，但已初露鋒芒，目前已建立三大特�；�，逐步形成了以在線、離線Low—E鍍膜節(jié)能玻璃為主的工程玻璃產(chǎn)品、太陽能玻璃產(chǎn)品、電子功能鍍膜玻璃等三大特種玻璃產(chǎn)品。從公司整體發(fā)展戰(zhàn)略來看，特玻業(yè)務(wù)將是公司未來幾年主要的利潤增長點，也是投入資金主要看點。
　　
　　在盈利預(yù)測方面，中信建投不考慮公司未來的資本運作、投入資金項目和可能的資產(chǎn)注入預(yù)期，僅對現(xiàn)有投入資金的生產(chǎn)線做盈利預(yù)測分析。根據(jù)中信建投對公司幕墻業(yè)務(wù)、玻璃制品業(yè)務(wù)和各項特種玻璃業(yè)務(wù)未來增速的判斷和產(chǎn)能投產(chǎn)的分析，預(yù)計公司2009年～2011年收入分別為17.04億元、24.49億元和35.89億元，增速分別為21.98%、43.77%、46.51%�？傮w來看，公司由于高等產(chǎn)品在收入結(jié)構(gòu)中的比例不斷提高，綜合毛利率逐年增長，分別為16.17%、18.70%和22.57%，對應(yīng)2009年～2011年凈利潤分別為0.63億元、1.24億元、3.13億元，每年翻倍。考慮公司2010年后增發(fā)股本的擴張，預(yù)計其2009年～2011年EPS分別為0.31元、0.41元、1.03元(2010年后的EPS按增發(fā)10000股計算)。