【中玻網(wǎng)】11月以來，玻璃結(jié)束單邊反彈格局，走勢上跟隨周邊黑色工業(yè)品呈現(xiàn)暴漲暴跌。主力期價移倉1705合約，月度累計上漲13%至1221。玻璃行情主要受到情緒及周邊商品帶動，行業(yè)自身基本面并未出現(xiàn)太大改變。現(xiàn)貨方面，11月玻璃逐漸進入季節(jié)性淡季，但整體價格表現(xiàn)尚算堅挺。華東、華中各地報價持平甚至有微幅抬升。其中，現(xiàn)貨盤面價集中地沙河地區(qū)報價月度微漲8元至1220-1240元/噸。截止2日收盤價，1701合約較現(xiàn)貨基本平水。

　　庫存反季節(jié)性下滑短期基本面尚可

　　以廠商庫存這一同步指標來看，玻璃短期需求尚可。據(jù)玻璃信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月底全國玻璃廠商庫存3130萬重量箱，環(huán)比10月降低60萬重量箱。而往年隨著金九銀十過去，庫存一般季節(jié)性攀高。今年需求溫和除了房地產(chǎn)支撐外，也有春節(jié)放假提前趕工因素。

　　水泥等指標能夠印證玻璃短期需求。分地區(qū)來看，華北由于天氣因素需求萎縮，水泥開工率已跌至去年同期低位；但華東地區(qū)表現(xiàn)尚可，月末當?shù)厮嚅_工率仍有65%，僅低于2013年70%的較高值。當然，配合房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，下半年水泥需求回升或更多源自基建支撐。

　　需求雖無近憂，但對于中長期預(yù)期來說并不看好。主要基于房地產(chǎn)銷售的快速回落對于明年開工投入資金的沖擊。

　　產(chǎn)能緩慢修正等待供需矛盾爆發(fā)

　　玻璃的另一個壓制源自產(chǎn)能端的緩慢恢復(fù)。在經(jīng)歷2014年的產(chǎn)能階段性出清后，2015年下半年，玻璃行業(yè)迎來利潤緩慢修正，并在2016年達到近年利潤較高點。巨大的利潤吸引了部分停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，實際產(chǎn)能增速從2015年的-5%修正到2016年年底的8%附近。且11月份以來，仍有不少新增產(chǎn)能緩慢投產(chǎn)。不過，對比2012-2013的狂熱情緒，產(chǎn)業(yè)情緒今年較為謹慎。據(jù)統(tǒng)計，2017年新增玻璃生產(chǎn)線僅7條，總產(chǎn)能3600萬重量箱，占當前產(chǎn)能比例2%。且投放時間較為分散，不會對市場形成集中沖擊。供應(yīng)壓力雖在增加，但并非行業(yè)主要矛盾，明年市場焦點仍回歸需求。

　　總結(jié)及操作建議

　　工業(yè)品整體情緒進入整理期，玻璃或跟隨周邊商品反復(fù)震蕩。行業(yè)基本面短期尚可，但中長期壓力非常大。在下游趕工以及房地產(chǎn)余溫支撐下，短期玻璃需求溫和。主要產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價走強，庫存反季節(jié)性回落。短期現(xiàn)貨較為堅挺，玻璃在回吐盤面升水后追跌空間有限。

　　隨著下游需求進入真空期，5月、9月合約更多跟隨情緒炒作波動，單邊介入較難把握。建議年末觀望為主。