南玻正處于戰(zhàn)略轉型的關鍵階段：多晶硅項目一旦順利投產(chǎn)，將成功打造完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，加上從08年開始步入快速增長期的傳統(tǒng)玻璃業(yè)務，業(yè)績將出現(xiàn)爆發(fā)性增長，股市情況具備較大的上漲空間。

    預計到09年公司Low-E玻璃產(chǎn)能將達到1200萬平米，比07年增長200％左右，節(jié)能減排的大背景下Low-E需求旺盛，而公司的技術優(yōu)勢將保障在競爭中的有利地位，未來三年凈利潤CAGR接近80％。雖然08年可能出現(xiàn)下滑，但隨著新增產(chǎn)能的釋放，浮法玻璃凈利潤將從09年開始重新增長，預計2010年比08年增長100％。而精細玻璃業(yè)務也將穩(wěn)定增長。

　　在美國、歐洲市場即將一體啟動、環(huán)保意識不斷增強、石油價格高企的今天，大部分國家光伏產(chǎn)業(yè)仍有望延續(xù)前10年30%以上的高速增長率。而多晶硅依然是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸，08－09年處于供不應求的狀態(tài)，到2010年才可能重新達到脆弱的供需平衡。預計08年多晶硅現(xiàn)貨價格為400美元/公斤，09年為300美元/公斤以上，2010年為200－250美元/公斤。

　　南玻初步形成了從上游多晶硅至中游硅片、電池片至下游電池片、電池組件的完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈,能夠有效規(guī)避多晶硅價格大幅波動的風險，致使公司充分受益于大部分國家光伏行業(yè)的迅猛增長。

　　玻璃業(yè)務的業(yè)績能夠支撐目前的股市情況，具備較高的安全邊際。如果多晶硅項目如期投產(chǎn)，預計2009－2010年EPS將分別達到1.59和2.19元。如果按09年20倍PE估值，公司合理價格為32元，目前有70％的上升空間，建議“增持”。