【中玻網(wǎng)】7月中旬,雨季影響仍然持續(xù),但大部分地區(qū)已經(jīng)逐步開始擺脫淡季影響,市場需求略有增長,但由于供給投放較多(3條線總計2600t/d),整體價格略有下滑。本旬整體而言價格環(huán)比基本持平,玻璃平均價格(4mm)為70.0元/重箱。預計7月中旬毛利率為10.7%,環(huán)比基本持平。
　　
　　我們認為:短期來看,行業(yè)將逐步接近雨季尾聲,需求將緩慢上行,供給短期出現(xiàn)繼續(xù)點火的苗頭,行業(yè)盈利將基本維持,中長期來看,由于大規(guī)模投入資金帶動的可能性較小,我們認為經(jīng)過雨季后,行業(yè)盈利將隨著季節(jié)性向上,幅度以及速度預計相對緩慢,超預期可能性不大。
　　
　　主要指標跟進:停窯率(23.3%,環(huán)比基本持平)、毛利率(10.7%,基本持平)、庫存(2611萬重箱,環(huán)比增加3萬重箱,基本持平)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷售面積增速。
　　
　　主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
　　
　　供給陸續(xù)投放,需求季節(jié)性好轉(zhuǎn),市場仍處僵持7月中旬,全國整體價格呈現(xiàn)環(huán)比持平,各地漲跌不一,呈現(xiàn)北弱南強格局。目前行業(yè)接近雨季尾聲,但總體需求略有增長,但是部分地區(qū)經(jīng)銷商進貨意愿仍顯偏弱。就供需來看,全國整體來看需求處于較為穩(wěn)定,供給方面凈增3條生產(chǎn)線,總?cè)哿窟_到2000t/d,供需略有惡化,這也是導致北方地區(qū)價格略有下滑的原因之一。本旬,主要城市玻璃平均價格(4mm)為70.0元/重箱,環(huán)比基本持平。從幅度上看,全國各地價格波動幅度為0.5-1.0元/重箱,華中、華北等地均出現(xiàn)不同程度下跌,華南、西南漲價幅度非常大,成都價格上漲1.0元/重箱,幅度為1.2%,漲幅居前。
　　
　　均價、價差環(huán)比基本持平7月中旬,純堿、重油價格分別為1283、4600元/噸,環(huán)比基本持平,玻璃-重油純堿價差環(huán)比為7.5元/重箱,環(huán)比基本持平。我們預計,短期內(nèi)需求季節(jié)性影響或?qū)⒊掷m(xù),未來需要關(guān)注下游地產(chǎn)需求變化。
　　
　　供需仍處弱平衡,企業(yè)庫存環(huán)比持平截止到7月中旬,行業(yè)庫存環(huán)比基本持平,為2611萬重箱(環(huán)比增加3萬重箱)。停窯率環(huán)比持平,為23.3%。由于近期行業(yè)逐步擺脫雨季,需求緩慢上行,但考慮到近期供給投放較多,預計庫存將基本持平。預計7月中旬行業(yè)毛利率為10.7%,環(huán)比基本持平。
　　
　　玻璃板塊及要點關(guān)注公司估值7月中旬(截止到7月19日),申萬玻璃制造指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)1.7%,玻璃板塊PE為50倍,相較歷史平均水平38.2倍已經(jīng)略高(歷史較低點為15倍,較高點為102倍)。要點關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團2013年P(guān)E分別為26倍、14倍,低于歷史平均的36、27倍,維持“買入”和“增持”評級。