從目前這兩個子行業(yè)的情況來看，今年以來其產(chǎn)量均有所增長。根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)，PVC產(chǎn)量在今年2月份到達(dá)低點后開始緩慢回升，10月份累計同比增長4.8%，累計產(chǎn)量達(dá)到753萬噸，而當(dāng)月產(chǎn)量達(dá)到81.8萬噸，同比增長56.8%。純堿同樣也在今年2月份開始回升，到今年10月份產(chǎn)量累計達(dá)1559萬噸，同比仍為負(fù)值，即-1.21%，不過今年9、10月份同比增長分別達(dá)到9.24%和3.15%。

    值得注意的是，盡管產(chǎn)量增長但產(chǎn)品價格卻未明顯上漲。以純堿價格為例，根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，今年初時大約為1300元/噸，隨后曾上漲至1570元/噸，但之后一直在1300元/噸上下波動，上周價格為1260元/噸。從PVC現(xiàn)貨方面看，根據(jù)中國石化[12.77 0.31%]產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，上海氯堿的PVC今年7月底時價格為6900元/噸，而12月8日的較新報價為7100元/噸，其間較低到過6700元/噸，總體變化并不大。我們認(rèn)為，產(chǎn)量穩(wěn)步增長而價格維持低迷的原因主要是產(chǎn)能過剩明顯對價格形成了非常大的壓力。

    根據(jù)中國石化協(xié)會的數(shù)據(jù)，2008年P(guān)VC產(chǎn)能為1581萬噸，純堿產(chǎn)能為2300萬噸。如果按今年10月份的產(chǎn)量再考慮后兩個月的增長，假設(shè)PVC后兩個月產(chǎn)量分別為100萬噸，純堿分別為180萬噸，則PVC產(chǎn)能利用率僅為76%，純堿為94%。當(dāng)然，由于今年仍有新的產(chǎn)能投產(chǎn)，因而實際產(chǎn)能應(yīng)更低。

    我們預(yù)計明年行業(yè)將出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。原因是時滯因素正在過去，拉動效用將進(jìn)一步顯現(xiàn)，而房地產(chǎn)投入資金和施工仍不斷上升，加之其它相關(guān)行業(yè)也在回暖，對PVC和純堿的市場需求會進(jìn)一步上升。以產(chǎn)能為例，純堿行業(yè)去年低迷時產(chǎn)能利用率甚至不足60%，目前達(dá)到80%，優(yōu)勢企業(yè)甚至達(dá)到90%。在需求進(jìn)一步上升的情況下，產(chǎn)能提高的同時其價格也將上漲。因為此時剩余產(chǎn)能越來越小，供應(yīng)方壓力下降，導(dǎo)致價格上升，從而令企業(yè)的毛利率提升，業(yè)績相應(yīng)得到改善。

    從產(chǎn)能利用率看，純堿業(yè)相對更為樂觀，因為目前其產(chǎn)能利用率提高明顯，若需求進(jìn)一步擴(kuò)大，其產(chǎn)能釋放對價格的壓力將較小，在此背景下，價格上漲可能會來得更早些。